截至 2024 年 11 月，美國已有 39 個州將醫用大麻合法化，覆蓋約 59% 的美國人口及 70% 的 GDP；其中，24 個州已將娛樂用大麻合法化，涵蓋 55% 的人口和 62% 的 GDP。根據 2023 年的最新蓋洛普（Gallup）民調，超過 70% 的美國成年人支持大麻合法化。然而，儘管多個州已經推動合法化，聯邦層級的禁令仍然限制了產業的發展潛力。
法規發展
2024 年 11 月舉行了一系列與大麻相關的公投：
佛羅里達州：第 3 號修正案（Amendment 3）原本將使娛樂用大麻合法化，但最終未能達到通過所需的 60% 門檻，僅獲得 55.9% 支持。
南達科他州：第 29 號提案（Measure 29）試圖使娛樂用大麻合法化，但未能通過。
北達科他州：第 5 號提案（Measure 5）亦未能成功推動娛樂用大麻合法化。
內布拉斯加州：第 437 號倡議案（Initiative 437）通過，使醫用大麻合法化。
目前，全美仍有少數州完全禁止大麻，包括北卡羅來納州、南卡羅來納州、堪薩斯州、懷俄明州和愛達荷州。同時，一些州雖然具備合法地位，但採取極為保守的管理方式，例如德州僅允許醫療 CBD，且 THC 含量上限為 1%，需醫師處方，而 THC 含量低於 0.3% 則可無處方購買。類似法規亦適用於美國中西部與喬治亞州部分地區。
2025 年仍預計迎來重大聯邦政策更新，特別是有關大麻的聯邦分類。司法部（Department of Justice）掌管的美國緝毒局（DEA）於 2024 年初提議將大麻從第一級管制藥物（Schedule I）降至第三級（Schedule III），這是一種較為寬鬆的分類。該提案原定於年中舉行聽證會，但因總統大選推遲至 2024 年 12 月 2 日。然而，2025 年大麻重新分類的可能性仍然很大，尤其是在政治層面對大麻議題的廣泛共識之下。
此外，在 2024 年 11 月高度兩極化的總統大選中，兩位候選人都表態支持大麻重新分類，副總統卡瑪拉・哈里斯（Kamala Harris）對此立場明確，而川普（Donald Trump）陣營雖然也持支持態度，但相對保守，可能是考慮到可能影響其保守派選民的選票。
就工業大麻（hemp）而言，美國目前正激烈討論 2018 年《農業法案》（Farm Bill）。該法案全國性合法化了部分 THC 含量低於 0.3% 的工業大麻 CBD 產品，形成法律漏洞，導致許多公司透過銷售 THC-A（四氫大麻酚酸）和半合成 THC 產品而蓬勃發展。該法案的標準有效期為五年，已於 2023 年獲得一年延長，目前即將到期。國會預計將採取行動通過新法案，其中共和黨已提議明確禁止半合成及具精神活性的大麻素產品。
市場發展
美國大麻產業在 2024 年的重要進展之一是 《安全與公平執行監管銀行法案》（SAFER Banking Act）。該法案於 2023 年 9 月獲參議院銀行委員會以較大優勢通過，獲得民主黨和共和黨兩黨參議員支持，目前正在等待參議院全面投票批准。
如果該法案獲得通過，將為大麻產業的金融運作提供新的監管框架，使銀行、保險公司及其他金融服務業者可合法進入大麻產業，而無須擔憂聯邦起訴。這將大幅改善大麻企業的經營環境，許多公司至今仍面臨開設銀行帳戶或接受信用卡支付等基本金融服務的困難。
另一項可能對大麻產業產生重大財務影響的發展與 聯邦稅務 有關，特別是與前述的 降級至 Schedule III 提案息息相關。如果大麻重新分類，大麻企業將可在報稅時扣除營運開支，從而擺脫《美國國稅局 280E 條款》（IRC 280E），這將顯著降低大麻企業的聯邦稅負。
2024 年，美國大麻股表現波動明顯。例如 Canopy Growth Corp.（NASDAQ: CGC） 在年初股價為 4.79 美元，於第二季受哈里斯副總統宣布支持聯邦大麻合法化影響，一度飆升至 14.88 美元，但隨後回落至 12 月的 2.74 美元左右。其他大麻股票，如 Aurora Cannabis Inc.（NASDAQ: ACB）、Cronos Group Inc.（NASDAQ: CRON） 和 Tilray Brands Inc.（NASDAQ: TLRY） 亦呈現類似趨勢，第二季股價上漲，隨後回落。
股票下跌的主要原因之一是 重新分類聽證會的延後，導致市場失望，導致大麻股價平均下跌 10%。此外，2024 年 11 月的選舉公投結果亦對市場造成衝擊，特別是佛州娛樂用大麻合法化未能通過，導致大麻相關股票與 ETF 當日跌幅介於 10% 至 20%。
2024 年亦見證大麻產業內多起 併購（M&A） 案例，反映產業整合趨勢。例如 Canopy USA 收購知名大麻食品品牌 Wana 及其子公司，並收購了 Lemurian Inc. 75% 股權（該公司以大麻萃取產品聞名）。
此外，2024 年大麻企業 進軍飲料市場 的趨勢持續增長，尤其是大麻啤酒領域。例如 Tilray Brands Inc. 於 2024 年第三季宣布收購 Molson Coors Beverage Co. 四家釀酒廠，此前該公司已收購 10 家飲料公司。
各州銷售表現 方面，加州仍為最大市場，月銷售額約 3.95 億美元，其次為密西根州，月銷額 2.77 億美元，並預計 2024 年成長 8.6%。反觀加州則面臨 3% 下滑，類似的銷售下滑亦出現在 亞利桑那州（-7.5%）、科羅拉多州（-8%） 和 華盛頓州（-3.3%）。
未來展望方面，2025 年 SAFER Banking Act 及 Schedule III 重新分類 的推進，將成為美國大麻產業最重要的發展關鍵。
美國大麻產業的最新發展
加州 正在與非法大麻供應商抗衡。這個進步州在 2024 年面臨非法大麻供應激增的挑戰，全美 40% 的大麻產量（包括合法與非法） 來自加州，這讓合法大麻企業在市場競爭中面臨嚴峻考驗。
加州在 2024 年成為 全美第一個允許在州博覽會上銷售和使用大麻 的州，這是一項重大突破，將有助於提升合法大麻的市場認可度。
預捲（Pre-roll），即預先捲好的乾燥花大麻產品，持續增長，跟隨加拿大市場的趨勢。一些預測顯示，預捲產品銷售額 將超越其他乾燥花類別，並有望在 2025 年突破 40 億美元。在 2023 年 6 月至 2024 年 6 月間，預捲產品的銷售額增長了 近 12%。
美國，特別是 新墨西哥州（New Mexico），仍在與 中國資金支持的非法大麻農場 作鬥爭。許多非法農場的工人來自中國，並透過南部邊境非法進入美國，這引發執法部門的關注。
合成大麻素 產品在 2024 年持續成為關注焦點，尤其是 delta-8 THC（一種人工衍生的工業大麻 THC），已導致多個州採取行動。例如，南達科他州和懷俄明州 明確禁止該物質，而 印第安納州和密蘇里州 則向商店發出警告，要求將其下架。
Gen Z（Z 世代） 在 2024 年 1 月的 「無酒精一月」（Dry January） 活動中展現了轉向大麻的趨勢。根據 Civic Science 調查，21% 的 Z 世代（1990 年代中期至 2012 年出生）表示他們打算用大麻替代酒精。隨著 Z 世代在 2030 年前將占 超過 30% 的勞動力人口，這種趨勢預計將超越「無酒精一月」，並對美國整體酒精消費模式產生影響。
2024 年面臨的挑戰
科羅拉多州，作為美國大麻產業的重要州之一，在 2024 年迎來負面消息，銷售額下滑，平均價格暴跌。在 2021 年疫情期間，大麻銷售價格曾高達 每磅 1,700 美元，但到了 2024 年初，價格已降至 每磅 700 美元，導致部分藥局關閉，許多大麻產業員工失業，產業信心受到影響。
俄勒岡州 也面臨挑戰。由於該州對大麻種植的開放態度，供應過剩 成為一大問題。估計該州目前的種植量 已超過本州市場的總需求，當地生產商正等待聯邦法律改變，以開放跨州銷售市場，但同時也在探索減少生產的可能性。
紐約州 的娛樂用大麻市場在 2024 年初期遇到供應短缺問題。紐約州大麻協會（CANY） 的調查顯示，78% 的藥局 反映產品種類減少，53% 的種植者 也無法滿足市場需求，顯示該州仍處於產業初期成長階段，供應鏈尚未穩定。
展望 2025 年
2025 年，美國大麻產業的關鍵發展包括：
《SAFER Banking Act》 是否能夠正式通過，這將決定大麻企業能否獲得更便利的銀行服務，進一步推動產業金融化。
大麻是否會從 Schedule I 降至 Schedule III，這將影響企業稅收及財務運作，並可能促成產業更大的發展空間。
聯邦法律是否將明確規範工業大麻和半合成 THC 產品，這可能影響市場供應結構和非法市場的發展趨勢。
整體而言，2024 年美國大麻產業經歷了政治與市場層面的起伏，但 2025 年仍被視為產業關鍵轉折點，尤其是聯邦層級的政策調整，可能為產業帶來重大改變。
Комментарии